中國聖牧遭遇創立8年來的首次虧損 2017年業績預虧10億

作者:Esther    發表日期:2018-03-28 11:05:05

號稱「中國最大有機乳品公司」的中國聖牧(01432)發佈盈利警告,預期2017年虧損約10億元。照此計算,中國聖牧2017年凈利將同比下降247%。這是中國聖牧創立8年來的首次虧損。

截至3月26日下午收盤,中國聖牧股價下跌3.51%,最低跌至0.98港元,為中國聖牧2014年上市以來最低股價。

在盈利預警中,中國聖牧將虧損原因歸結為三個:計提應收賬款減值撥備約6.5億元;集團為應對原料奶市場需求疲軟而控制奶牛數量,原料奶價格普遍下降,生物資產公平值減銷售費用的變動產生重大虧損約6億元;2017年面對乳製品激烈的市場競爭,集團調整市場戰略,自有品牌液態奶的銷量和售價相較上年均降幅較大,同時原料奶的平均價格相對上年降幅較大。

中國聖牧由蒙牛前財務總監姚同山於2009年10月創辦,在沙漠地區擁有有機奶源基地,是多家乳企有機奶源供應方。2012年,該公司推出同名液態奶,進入下游終端市場。2014年,中國聖牧登陸香港資本市場,當年實現營收21.32億元人民幣,此後兩年營收保持穩定增長,依次為31億元、34.67億元。但其經營盈利在2016年下滑了13.06%。

2017年12月,中國聖牧發公告,公司創始人姚同山已於12月15日離任行政總裁一職,公司現任董事長邵根伙任代理行政總裁。不過,姚同山繼續擔任公司執行董事,這意味着姚已退居幕後。

實際上,業績下滑在中國聖牧在去年上半年和前三季度的財報中已有預兆。截止2017年9月30日止9個月,中國聖牧實現營業收入約20億元,跟2016年同期的25億元相比,下滑20%左右;凈利潤不到2.3億元,相較於2016年同期的8.16億元,跌幅在70%左右。

從2017年中報關於中國聖牧各項業務的毛利及毛利率對比圖可以看出,與2016年同期相比,奶牛養殖業務(含有機原料奶和優質非有機原料奶)、液態奶業務(含有機液態奶和高端非有機液態奶)的毛利均呈下滑狀態。

2017年上半年與同期各項業務毛利對比圖。圖片來自中國聖牧2017半年報

這與中國聖牧的主要業務本身處於牛奶產業鏈上游有關。作為中國最大的有機乳製品公司,中國聖牧運營着23個有機牧場和12個非有機牧場,2017年上半年,分別生產22噸有機原料奶和8噸非有機原料奶,但原料奶價格的持續下降,令這家公司的業績隨之進入了下滑通道。來自農業部3月的最新數據顯示,內蒙古、河北等10個奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格3.45元/公斤,比2017年同期的3.53元/公斤下降了2.3%。

國內另兩家上游乳企也出現了類似的業績下滑狀況。年報數據顯示,西部牧業2017年收入為6.9億元,同比增長4%,但凈利潤虧損達到-3.65億元,同比多虧近6倍。國內最大的原奶企業現代牧業預計全年虧損超過9億元。

在乳業專家宋亮看來,上游原奶價格無法提高,與下游產品銷售不暢有關。另一方面,受進口奶製品衝擊,高端奶製品銷售整體放緩,中國聖牧的下游產品主要是高端有機奶,也受到了影響。「中國聖牧需要解決上游原奶變現和下游產品銷售的問題。比如,深化下游產業,多元化,降低對於原奶銷售的依賴程度」。


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